民間貸款的源頭：「影子銀行」究竟是躲在陽光下，還是暗處？

今年４月份，中國最大的影子銀行之一「中融信託」被傳出正在面臨破產清算，雖然公司未上市且沒有公開市場債務，但仍讓數萬人的資金回收困難。想像一下，管理資產高達7,860億元的金融機構，多個信託產品無法如期兌付，對整個金融體系而言，影響相當大。

那麼，為什麼非銀行體系的「影子銀行」會對經濟帶來如此大的影響？它究竟是什麼？接下來，就讓我帶你一探究竟，了解影子銀行的概念、運作方式、風險，以及中國和台灣的現況差異。

影子銀行的概念

世界上，並不是非黑即白，非銀行即違法，它們有一個名字 ——「影子銀行」，因為不受到監管，所以被形容位於陰影下的影子。

影子銀行

「影子銀行」是在2007年美國次貸危機開始爆發後出現的專有名詞，由美國的經濟學家Paul McCulley正式提出這個金融學概念。

影子銀行，主要指從事經濟學家所稱的期限轉換的非銀行金融機構，也就是將短期資金募集轉化為長期放款或投資的活動。

影子銀行曾被視為金融海嘯的元凶之一，因此逐漸受到關注。如今，其定義越來越明確，也被視為現代金融體系中不可忽視的風險之一。

金融穩定理事會（FSB）

在2011年，影子銀行定義為「游離於銀行監管體系之外，可能引發系統性風險和監管套利等問題的信用中介體系。」

在2014年的最新報告，將影子銀行分為廣義和狹義的兩種說明：

「廣義」影子銀行

和銀行擁有相同功能，卻不受或較少受到監管的非銀行金融機構。

影子銀行的關鍵面向：

• 期限轉換：將短期資金拿去做長期投資。
• 流動性轉換：和期限轉換的概念類似，在保持資產價值的同時，快速變現或變成其他資產。
• 槓桿：用「借錢」進行投資或操作的行為，能放大收益，但虧損也會一併放大。
• 信用風險轉移：將借款人違約的風險從貸款發起人轉移到另一方。
• 監管套利：因為不受傳統銀行監管，可以利用監管上的差異或漏洞來取得競爭優勢。

範圍包括：投資銀行（investment bank）、對沖基金（hedge fund）、私募股權基金（PE）、特殊目的的機構（SPV）、信用違約交換（CDS）等。

「狹義」影子銀行

在影子銀行的基礎上，排除一些與影子銀行核心業務無關的機構，以便更精準監控金融體系風險。

影子銀行的特徵

小編將影子銀行的特徵整理成以下內容，供大家參考：

信貸中介

影子銀行在傳統銀行體系之外，仍扮演「借貸中介」的角色，提供資金給有需求的人或企業。相較於一般銀行，它們的審核門檻較寬鬆，因此許多信用不良或急需資金的人，會選擇向影子銀行借款。

金融商品證券化

上面有提到影子銀行的關鍵面向有「信用風險轉移」，就是利用金融商品證券化的方式，將缺乏流動性的金融資產，如房屋貸款債權，透過債券賣給投資客，避免所有風險都集中在同一個貸款或金融機構中。

資金運作彈性

運作方式比傳統銀行自由，不受銀行法規或資本流動性限制，可以設計多樣化的貸款條件、投資策略或資金募集方式，快速滿足市場需求。

結構複雜性

無論是業務模式，還是資金來源都相當多元，往往跨市場、跨行業運作，涉及資產證券化、基金運作或衍生性金融交易等多種操作，使其結構複雜且資訊不易直觀判斷。

影子銀行的運作

影子銀行將原屬於銀行的業務做成表外業務，可以把它想成是「口頭上的承諾或答應」，雖然會影響當期損益的經營活動，但不會列入資產負債表中，借此逃脫監管。這也是為什麼影子銀行不用遭到政府、中央銀行監管的原因。

什麼是「表外業務」？
本質上也是銀行的業務之一，但因為沒有直接產生實際的資產或負債，所以不會反映在資產負債表中。常見的業務有：各種擔保性業務、回購協議、金融性衍生工具交易、投資銀行業務，這些都是承諾客戶，未來可能會轉化成實際的資產或負債。

然而，沒有實質的資產和負債不代表沒有風險，若是管理、運用不當，仍然會導致重大的損失，2007年的次貸風暴就是很好的例子。

影子銀行的風險及控管

影子銀行不受或僅部分受到金融監管，雖然在運作上更彈性、更自由，但同時風險也非常高。若缺乏適當控管，影子銀行可能對整體金融體系造成不穩定影響。

系統性風險

由於影子銀行的資訊不透明，加上監管不足，它的風險往往沒辦法被市場與投資者及時察覺，一旦出現問題，可能引發連鎖反應，不僅影子銀行本身受影響，連帶也會波及傳統銀行，最終造成整個金融體系的動盪。

缺乏存款保險

與傳統銀行不同，影子銀行的資金沒有受到存款保險制度的保障。當資金出問題，投資人可能血本無歸，無法獲得政府或中央銀行的補償。

流動性危機

在發生資金緊縮或市場恐慌時，影子銀行無法像傳統銀行那樣，向中央銀行申請緊急貸款。因此，一旦出現流動性問題，非常容易出現資金斷鏈或被迫宣告破產的情況，例如2008年金融危機期間的情形。

過度放款

將資金借給信用不良、還款能力不足的借款人。當他們無法還款，導致這些貸款無法收回，呆帳增加。不僅讓機構本身倒閉，也可能拖累整體經濟，造成衰退。

次貸風暴-雷曼兄弟倒閉

相信不少人都聽過雷曼兄弟，在倒閉之前，是美國五大投資銀行公司之一，也是影子銀行的一種。它曾是金融市場的重要角色。那麼，雷曼兄弟為何會面臨倒閉呢？

「次貸風暴」的背景：

2000年初，因為遭受網際網路泡沫和911恐怖攻擊等原因，美國的經濟相當糟糕，為了刺激經濟，美國降低利息，讓許多人開始向銀行借錢買房。

但是當房子的需求增加，銀行也想賺錢，於是開放了「次級貸款」，讓信用不好的人都可以借。為了降低風險，除了提高利率或要求房屋做為抵押品之外，銀行也將這些貸款債權賣給投資銀行，也就是雷曼兄弟。

雷曼兄弟再將債權拆分成小份結合其他金融性商品，以分散風險，形成所謂的「混合債券」，再賣給投資客。

是什麼原因讓投資客願意買下這些風險高的產品？
當時，債券評級機構會給債券打分數，幫助投資客在投資前可以參考。然而，為了避免在競爭中落後，所以睜一隻眼閉一隻眼給這個混合證券評為「低風險、高回報」的商品，吸引大量投資客購買。

就這樣形成了一個鏈式：貸款人→銀行→投資銀行→投資客。

次貸風暴爆發：

2006年這個鏈式達到最高點，供不應求導致房價上漲，許多人無法負擔房貸。起初買房的人就想把房子退還給銀行，銀行再把房子退還給雷曼兄弟。雷曼兄弟因為無法消化大量的不良資產，最終破產倒閉，投資客蒙受重大損失。

各國對影子銀行的監管

在金融海嘯後，大家逐漸意識到影子銀行的規模很可能帶來的系統性風險，於是開始對其加以監管。

英國：
2009年，英國金融管理局（FSA）提出計畫改革金融監管體系，明確加強對影子銀行的監管，不只監督這些金融機構，還直接監管抵押貸款、信貸衍生品等高風險產品，並推動信用違約掉期（CDS）交易集中清算，讓整體金融市場資訊透明化，降低潛在風險。

中國：
2017年，中國政府開始集中整治影子銀行，針對非法活動和市場亂象，採取了一系列措施，包括打擊無執照公司、整頓虛假的資金注入和股權代持、規範大股東的操作行為，以及統一監管標準並補齊制度漏洞。規模從2017年初的100.4兆元人民幣，到2019年底已下降至84.8兆元人民幣。

美國：
從2008年金融海嘯後就加強監管，美國政府也對金融體系推出全面改革方案，規定大型基金必須登記並公開資產和槓桿使用狀況。此外，強調對金融衍生品市場要求面監管、保護及統一管理，確保交易透明和集中度。

這些改革的主要核心是讓影子銀行「走出陰影」，將資訊透明化，降低整個金融體系的系統性風險。

台灣有影子銀行嗎？

或許你從上面的特徵可以發現，影子銀行就是如今台灣「融資公司」的前身。

目前，「融資公司」是台灣最大的影子銀行。直到去年，它們大多還處於金融體系的邊緣地帶，監管相對寬鬆。今年4月，金管會正式將中租迪和、和潤、裕融等12家融資公司納入《金融消費者保護法》適用對象，藉此加強對影子銀行的監管。

在2013年，台灣對於影子銀行並未太大重視，認為相較於歐美國家，台灣的影子銀行規模並不大，實際上，台灣的影子銀行的規模一直都在擴大。

融資公司的定義

融資公司是一種銀行以外的民間貸款公司，保留影子銀行的特點，如審核門檻較寬、貸款產品多樣。隨著金融科技的發展，審核流程更加簡化，撥款速度也更快，甚至可透過線上審核線上撥款，在家就能快速取得資金，非常適合急需用錢或信用條件不佳的人。

民間貸款公司是合法的嗎？

就像開頭提到並不是非黑即白，也並不是不屬於銀行就違法的，民間貸款的合法性取決於業者是否依法登記、資訊透明，以及利率與契約條款公開，只要符合這些規範，就是合法的金融機構。